進(jìn)入2023年,滬鋁延續(xù)自去年7月之后的震蕩走勢,核心波動區(qū)間為17800-19000元/噸。2月下旬,因水電供應(yīng)不足,云南電解鋁企業(yè)再度被要求壓減產(chǎn)能,在去年9月基礎(chǔ)上進(jìn)一步削減70-80萬噸規(guī)模。截至目前,云南地區(qū)電解鋁建成產(chǎn)能526萬噸,運行產(chǎn)能壓縮至330萬噸,減產(chǎn)產(chǎn)能超過190萬噸。隨著時間進(jìn)入五月份,西南地區(qū)也將迎來豐水期,而圍繞著云南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能波動的交易邏輯也在不斷影響著鋁市場的走勢。在剛剛過去的四月份,由于對云南地區(qū)進(jìn)一步減產(chǎn)擔(dān)憂升級,滬鋁增倉上行一度漲至19245元/噸,但隨著預(yù)期逐步落空,鋁價重返頹勢。截至撰稿日,滬鋁指數(shù)重回萬八附近,再度觸及核心波動區(qū)間下邊界。
一、云南水電呈現(xiàn)季節(jié)性波動,電解鋁產(chǎn)能持續(xù)受到干擾在供給側(cè)改革、雙碳以及能耗雙控政策等的全面落實背景下,云南省因其豐富的水電資源逐步成為我國電解鋁產(chǎn)能新增大省。云南水電呈現(xiàn)季節(jié)性波動,每年12月至次年4月是當(dāng)?shù)乜菟?,該時段的發(fā)電量僅占全年總量的三分之一,一般通過“枯水期多發(fā)、豐水期少發(fā)”的方式來平抑水電波動,但由于近年省內(nèi)引進(jìn)大量鋁、硅等高耗電產(chǎn)業(yè),隨著其產(chǎn)能不斷釋放,枯水期水電供應(yīng)不足問題也愈加凸顯。
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數(shù)據(jù)顯示,2022年云南省發(fā)電量為3747.94億千瓦,同比增長9.13%;其中水力發(fā)電量3038.82億千瓦,同比增長11.87%,占比81.08%;火力發(fā)電量459.14億千瓦,同比增長1.54%,和2021年的452.17億千瓦基本持平,占比12.25%??梢娝娙匀皇钱?dāng)前云南省的主要發(fā)電貢獻(xiàn)力量,而火電和新能源貢獻(xiàn)占比依然偏低。
自2013年以來,云南省大力發(fā)展水電資源,到2022年底,隨著兩大超千萬千瓦裝機容量水電站烏東德、白鶴灘相繼完成投產(chǎn)發(fā)電,標(biāo)志著我國長江上全面建成世界最大清潔能源走廊,國家大型水電基地基本建成。截至到2025年,云南省已沒有擬建或者在建的大型水電站,未來幾年基本沒有新增水電裝機量。且根據(jù)《國家能源局綜合司關(guān)于白鶴灘電站消納有關(guān)意見的復(fù)函》,烏東德、白鶴灘電站枯水期在云南、四川各留存100億千瓦時電量,其余電量按原規(guī)劃方案外送東部地區(qū)消納。根據(jù)2021年12月簽訂的《“十四五”云電送粵框架協(xié)議》、《“十四五”云電送桂框架協(xié)議》,云南在“十三五”送電的基礎(chǔ)上新增烏東德電站送電,“十四五”期間計劃每年向廣東、廣西送電1452億千瓦時,其中云電送粵協(xié)議計劃電量1233億千瓦時,云電送桂協(xié)議計劃電量219億千瓦時。也就是說,雖然烏東德與白鶴灘投產(chǎn)后二者合計每年發(fā)電量可達(dá)1000億千瓦時,但云南省只能獲得100億千瓦時。
新能源裝機方面,2023年3月,云南省發(fā)布《云南省發(fā)展和改革委員會 云南省能源局關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范開發(fā)行為加快光伏發(fā)電發(fā)展的通知》,其中在年度建設(shè)方案中規(guī)定,省能源局會同各州(市)根據(jù)項目成熟度和接網(wǎng)條件,按照2023—2025年每年建設(shè)規(guī)模不小于1500萬千瓦,對省級項目庫的項目進(jìn)行建設(shè)時序排序,提出光伏年度建設(shè)方案。據(jù)此規(guī)劃,按照云南省太陽能發(fā)電設(shè)備平均利用1200-1300小時測算,到2025年省內(nèi)發(fā)電量共計將可新增600-650億千瓦時,在不考慮火電小時數(shù)增加的前提下,理論上2023年-2025年每年平均新增光伏發(fā)電量150-162.5億千瓦時。
二、2023-2025年云南省內(nèi)理論可支持電解鋁產(chǎn)量上限測算云南鋁業(yè)電解鋁平均耗電量在13200度/噸左右(鋁液交流電電耗行業(yè)平均低400千瓦時/噸);云南神火和云南宏泰均采用最新技術(shù),能耗也相對較低,噸鋁電耗平均也在13200度左右。2022年云南省電解鋁產(chǎn)量420.2萬噸,用電量大約554.66億千瓦時,西電東送1436.48億千瓦時,則2022年云南省除電解鋁以外其他用電主體用電量約為1756.76億千瓦時(=總發(fā)電量3747.9-鋁耗電554.66-西電東送1436.48),假設(shè)未來3年其用電量按照平均5%的增速增長,則2023年理論可支持電解鋁產(chǎn)量467萬噸,2024年為511萬噸,2025年為551萬噸??梢钥吹?,按照當(dāng)前規(guī)劃裝機量,2025年之前云南省內(nèi)發(fā)電規(guī)模仍難滿足電解鋁現(xiàn)有產(chǎn)能滿產(chǎn)運行。
進(jìn)一步測算,今年1-3月份云南已生產(chǎn)電解鋁產(chǎn)量92.19萬噸,則理論上剩余三個季度云南運行產(chǎn)能可以恢復(fù)至500萬噸水平,即復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能最高可以至170萬噸水平。但從過去半年云南電力協(xié)會公布新能源裝機數(shù)據(jù)來看,新增裝機量不足200萬千瓦,表明光伏裝機新增速度十分緩慢或難及規(guī)劃水平,亦難以支撐電解鋁理論上限產(chǎn)量,粗略估測可以支撐復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能100萬噸規(guī)模。
綜上分析,我們認(rèn)為,云南省內(nèi)現(xiàn)有電力以及遠(yuǎn)期規(guī)劃裝機水平仍難以滿足日益增長的用電需求,由于豐枯水季的交替導(dǎo)致電力緊張限電壓產(chǎn)局面仍將階段性呈現(xiàn),不過隨著新能源裝機的持續(xù)補足,其對電解鋁供應(yīng)端干擾程度有望逐年下降。
三、高耗電產(chǎn)能限電壓產(chǎn)困境如何破局?
云南省現(xiàn)有四家大型電解鋁冶煉企業(yè),分別是云南鋁業(yè)、云南神火、云南宏泰和云南其亞,合計總建成產(chǎn)能526萬噸(有指標(biāo)),當(dāng)前運行產(chǎn)能330萬噸。目前云鋁、神火、其亞累計限產(chǎn)比例超過40%,魏橋子公司云南宏泰限產(chǎn)比例最低,不到9%,第二輪限產(chǎn)未受波及,但魏橋集團在云南省規(guī)劃產(chǎn)能接近400萬噸,其中宏泰203萬噸產(chǎn)能已經(jīng)全部建成,但目前運行產(chǎn)能僅86萬噸,剩余紅河州193萬噸產(chǎn)能仍難以落地。
1、電力負(fù)荷問題常態(tài)化,設(shè)定鋁廠壓減規(guī)模指標(biāo)根據(jù)云南省發(fā)改委最新發(fā)布的《云南省推動鋁產(chǎn)業(yè)加快提升能效水平促進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的實施方案(試行)(征求意見稿)》意見的公告,明確指出需對電解鋁行業(yè)實施能效管理,根據(jù)電解鋁企業(yè)原鋁流向、產(chǎn)業(yè)鏈延伸、裝備水平、能效水平、排放水平、安全生產(chǎn)等因素確定負(fù)荷管理規(guī)模,包括四個指標(biāo)、一個加分項、一個扣分項。四個指標(biāo):產(chǎn)業(yè)鏈延伸指標(biāo)占60%的權(quán)重;能效水平指標(biāo)占15%的權(quán)重;裝備水平指標(biāo)占10%的權(quán)重;染物排放指標(biāo)占15%的權(quán)重;加分項:納統(tǒng)在建鋁加工項目等情況;扣分項:電解鋁企業(yè)發(fā)生安全生產(chǎn)事故以及異常甩負(fù)荷、違反調(diào)度紀(jì)律等影響電網(wǎng)安全穩(wěn)定運行的情況;電解鋁企業(yè)未執(zhí)行省電力運行調(diào)度工作專班確定的負(fù)荷管理規(guī)模的情況。
2、鼓勵電解鋁企業(yè)參與電源建設(shè)和電煤保供
鼓勵電解鋁企業(yè)參與電源建設(shè)和電煤保供,可根據(jù)電解鋁企業(yè)電源建設(shè)出力情況、電煤保供貢獻(xiàn)度,由省電力運行調(diào)度工作專班研究確定,適度調(diào)減負(fù)荷管理規(guī)模。鼓勵電解鋁企業(yè)與發(fā)電企業(yè)自主交易超過年度發(fā)電計劃的燃煤發(fā)電量,交易電價超過燃煤基準(zhǔn)價上浮20%的電量不作為負(fù)荷管理范圍。燃煤發(fā)電企業(yè)完成年度發(fā)電計劃之外還有發(fā)電能力的,鼓勵電解鋁企業(yè)通過自有渠道省外購煤,與發(fā)電企業(yè)協(xié)商進(jìn)行來煤加工發(fā)電。
四、豐水期漸至,國內(nèi)電解鋁供應(yīng)趨于過剩
根據(jù)資訊機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示,繼2月云南擴大減產(chǎn)范圍導(dǎo)致全國電解鋁運行產(chǎn)能被壓縮至4000萬噸以下之后,近兩個月呈現(xiàn)持續(xù)修復(fù)性增長態(tài)勢。一方面,貴州、四川、廣西等地減產(chǎn)產(chǎn)能逐步復(fù)產(chǎn),另一方面,內(nèi)蒙等地新投產(chǎn)能也在釋放。截至到4月末,國內(nèi)電解鋁已復(fù)產(chǎn)和已投產(chǎn)產(chǎn)能合計達(dá)到120萬噸,與未來云南省可復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能空間相當(dāng),也意味著前期云南減產(chǎn)對國內(nèi)供應(yīng)端的影響程度在下降。截至當(dāng)前,國內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能至4525萬噸(包含已建成未投產(chǎn)的產(chǎn)能),運行產(chǎn)能接近4100萬噸,全國電解鋁開工率約為89%,預(yù)計隨著三季度云南復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能逐步爬坡,國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能最高或超過4200萬噸水平,豐水期供應(yīng)端壓力不言而喻。
電解鋁下游需求端上,盡管美聯(lián)儲加息進(jìn)入尾聲,但高利率環(huán)境對經(jīng)濟活動將形成持續(xù)壓制,海外消費前景并不樂觀,且俄烏沖突下歐美對俄鋁產(chǎn)品抵制情緒較強,未來俄鋁有持續(xù)流入國內(nèi)壓力,鋁錠進(jìn)口同比或大幅增長;國內(nèi)方面,傳統(tǒng)“金三銀四”旺季消費已過,但并未給予電解鋁較強消費增量,隨著“保交樓”項目逐步完工,在歷史低新開工面積和低開發(fā)投資數(shù)據(jù)背景下,下半年地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)大概率再度轉(zhuǎn)弱,進(jìn)而拖累地產(chǎn)端用鋁需求;新能源領(lǐng)域方面帶來的新興需求仍保持亮眼,光伏、新能源汽車、特高壓等繼續(xù)為鋁需求提供增量,但仍難以彌補傳統(tǒng)領(lǐng)域帶來的減量。我們維持全年國內(nèi)電解鋁小幅過剩觀點,過剩幅度大約在30萬噸左右,鋁價保持區(qū)間運行,運行節(jié)奏上,二季度之后鋁價大概率迎來一輪弱勢行情。
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