近日，云工場(chǎng)科技控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“云工場(chǎng)”）向港交所提交了招股書(shū)，浦銀國(guó)際為獨(dú)家保薦人。
(資料圖)
招股書(shū)顯示，云工場(chǎng)成立于2013年，是一家IDC解決方案服務(wù)及邊緣計(jì)算服務(wù)提供商，主要業(yè)務(wù)線包含IDC解決方案服務(wù)、靈境云品牌下的邊緣計(jì)算服務(wù)以及ICT服務(wù)及其他服務(wù)。
其中，IDC解決方案服務(wù)包括提供締約前咨詢及可行性意見(jiàn)階段，以及提供托管服務(wù)及基礎(chǔ)設(shè)施管理服務(wù)，為客戶提供服務(wù)器機(jī)柜、互聯(lián)網(wǎng)連接及帶寬使用；邊緣計(jì)算則是指包括CDN服務(wù)及傳統(tǒng)上以硬件為中心的設(shè)備所提供的功能。
定制ICT服務(wù)及其他服務(wù)則是指向客戶提供信息通信技術(shù)解決方案、系統(tǒng)開(kāi)發(fā)及維護(hù)、咨詢服務(wù)、提供云計(jì)算硬件資源、網(wǎng)絡(luò)加速服務(wù)、短信服務(wù)、呼叫服務(wù)及企業(yè)小程序開(kāi)發(fā)。
2022年，國(guó)家發(fā)改委及其他政府機(jī)構(gòu)聯(lián)合批準(zhǔn)了建設(shè)8個(gè)國(guó)家計(jì)算中心及10個(gè)國(guó)家數(shù)據(jù)中心集群的計(jì)劃。2023年發(fā)布的《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體規(guī)劃》也提出，到2025年推進(jìn)數(shù)字中國(guó)建設(shè)，到2035年數(shù)字化發(fā)展水平進(jìn)入世界前列。
受相關(guān)政策推動(dòng)，數(shù)據(jù)中心服務(wù)的市場(chǎng)需求日益增加。據(jù)云工場(chǎng)招股書(shū)顯示，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)市場(chǎng)按收益計(jì)的市場(chǎng)規(guī)模已由2018年的680億元增至2022年的1901億元，預(yù)計(jì)將于2027年增至3230億元，2023年至2027年復(fù)合年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為11.4%。
截圖自云工場(chǎng)招股書(shū)
與其他IDC服務(wù)商不同，云工場(chǎng)在招股書(shū)中表示，公司全面采用非自建數(shù)據(jù)中心模式。具體而言，云工廠會(huì)從國(guó)有電信運(yùn)營(yíng)商或其他中小型數(shù)據(jù)中心擁有者及運(yùn)營(yíng)商處采購(gòu)數(shù)據(jù)中心資源，主要為帶寬，隨后向客戶交付其IDC解決方案服務(wù)以及邊緣計(jì)算服務(wù)。
在這一模式下，云工場(chǎng)得以在不擁有數(shù)據(jù)中心設(shè)備的情況下為客戶提供相關(guān)服務(wù)。自行搭建數(shù)據(jù)中心的投入成本高且投資回報(bào)周期相對(duì)較長(zhǎng)，非自建數(shù)據(jù)中心的模式使得云工場(chǎng)得以以更低的初始資金快速入局、搶占市場(chǎng)。
2020至2022年三年間，云工場(chǎng)的年?duì)I收分別為2.761億元、4.643億元、5.488億元，2021年及2022年的同比增長(zhǎng)率分別為68.2%、18.2%。營(yíng)收的快速增長(zhǎng)一方面受數(shù)據(jù)中心的市場(chǎng)需求增長(zhǎng)推動(dòng)，另一方面也得益于云工場(chǎng)在靈境云品牌下推出的邊緣計(jì)算服務(wù)取得不錯(cuò)的增長(zhǎng)。
招股書(shū)顯示，邊緣計(jì)算業(yè)務(wù)于2022年推出，截至同年12月31日已實(shí)現(xiàn)收益520萬(wàn)元。截至2023年4月30日為止四個(gè)月，云工場(chǎng)已訂立多份有關(guān)邊緣計(jì)算服務(wù)的客戶合同。
分業(yè)務(wù)線來(lái)看，IDC解決方案服務(wù)仍然是云工場(chǎng)最為主要的營(yíng)收來(lái)源。2020至2022年三年間，來(lái)自IDC解決方案服務(wù)的收入分別為2.49億元、4.37億元和5.39億元，分別占總收入的90.3%、94.2%和98.2%。邊緣計(jì)算業(yè)務(wù)及定制ICT服務(wù)營(yíng)收占比仍相對(duì)較小，2022年各自占總收入的比例為0.9%及0.7%。
截圖自云工場(chǎng)招股書(shū)
在營(yíng)收快速增長(zhǎng)的同時(shí)，云工場(chǎng)的利潤(rùn)增長(zhǎng)并不理想。2020年至2022年，云工場(chǎng)毛利率分別為19.6%、12.2%、12.6%，總體呈下降趨勢(shì)。三年間經(jīng)調(diào)整純利則逐年下降，分別為2540萬(wàn)元、2090萬(wàn)元、1360萬(wàn)元，經(jīng)調(diào)整純利率也由2020年的9.2%降至2.5%。
毛利率的下降主要?dú)w因于銷售成本的快速上漲。報(bào)告期內(nèi)，云工場(chǎng)的銷售成本由2020年的2221萬(wàn)元增長(zhǎng)83.6%，至2021年的4078萬(wàn)元，又同比增長(zhǎng)17.7%至2022年的4798萬(wàn)元。云工場(chǎng)將其歸因于客戶增長(zhǎng)帶寬使用令帶寬成本增加以及靈境云等新業(yè)務(wù)的成本增加。
非自建數(shù)據(jù)中心模式支撐了云工場(chǎng)營(yíng)收的快速增長(zhǎng)，但也使其對(duì)上游供應(yīng)商的依賴性增強(qiáng)。招股書(shū)中云工場(chǎng)曾多次提及，其提供IDC解決方案服務(wù)的能力，取決于中國(guó)的主要電信運(yùn)營(yíng)商在云工場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的數(shù)據(jù)中心設(shè)施中以商業(yè)上可接受條款向客戶提供足夠的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。
截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度，云工場(chǎng)最大供應(yīng)商向其收取的費(fèi)用分別占到其銷售成本的86.3%、66.6%及55.2%，盡管比例有所下降但仍處于高位。報(bào)告期內(nèi)，云工場(chǎng)科技對(duì)前五大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別為2.09億元、3.64億元及4.42億元，占到各年銷售成本的94.3%、89.2%和92.2%。
對(duì)頭部供應(yīng)商的依賴也使云工場(chǎng)在定價(jià)及收費(fèi)組合方面會(huì)隨著供應(yīng)商提供的貸款單位成本進(jìn)行變化。招股書(shū)中數(shù)據(jù)顯示，采用非自建數(shù)據(jù)中心模式的五大運(yùn)營(yíng)商中立IDC服務(wù)供應(yīng)商各自的市場(chǎng)份額分別為4.9%、3%、1.8%、0.8%和0.7%。這意味著，云工場(chǎng)所處的市場(chǎng)仍處于參與者眾多、集中度低、競(jìng)爭(zhēng)激烈的階段，過(guò)于依賴頭部供應(yīng)商會(huì)對(duì)云工場(chǎng)在定價(jià)權(quán)競(jìng)爭(zhēng)方面產(chǎn)生不利影響。
而在客戶方面，云工場(chǎng)同樣面臨著集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。截至2022年12月31日止年度，五名客戶所貢獻(xiàn)的收入分別占到凈收入總額的20.5%、18.2%、15.0%、13.0%及10.8%。自2020年至2022年，云工場(chǎng)的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)逐年上升，由2020年的8166.6萬(wàn)元增至1.15億元。
截圖自云工場(chǎng)招股書(shū)
這也拖累了云工場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流。其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額一項(xiàng)在2022年出現(xiàn)大幅回落，由2021年的6827.9萬(wàn)元降至1655.4萬(wàn)元。
截圖自云工場(chǎng)招股書(shū)
盡管在報(bào)告期內(nèi)云工場(chǎng)始終保持著營(yíng)收的同比增長(zhǎng)，但2022年增速大幅放緩也是事實(shí)。對(duì)于客戶集中度較高的云工場(chǎng)而言，任何一名或多名主要客戶流失、業(yè)務(wù)的任何大幅減少，都可能對(duì)其財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。如何降低對(duì)上下游的依賴，快速扶持新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，是云工場(chǎng)下一步需關(guān)注的重點(diǎn)。
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