大咖云集，群賢畢至！7月8日，中原證券2023年中期A股投資策略論壇在鄭州舉行?；顒?dòng)現(xiàn)場(chǎng)，中原證券常務(wù)副總經(jīng)理徐海軍、中國(guó)建設(shè)銀行河南省分行副行長(zhǎng)左金輝出席并致辭。
值得注意的是，與往年活動(dòng)相比，今年的中期策略會(huì)邀請(qǐng)到鳴石基金高級(jí)市場(chǎng)總監(jiān)楊雪、博覽財(cái)經(jīng)首席研究員劉天智、鵬華基金量化及衍生品投資部副總監(jiān)羅英宇參會(huì)并做主題分享，還新增圓桌論壇環(huán)節(jié)，由中原證券研究所和上述嘉賓一道，共話市場(chǎng)熱點(diǎn)。
(資料圖片僅供參考)
徐海軍：加強(qiáng)數(shù)字化和金融科技賦能
中原證券根植河南、面向全國(guó)，是河南省內(nèi)唯一的法人券商。近年來，中原證券以客戶為中心，財(cái)富管理業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，數(shù)字化轉(zhuǎn)型工作高質(zhì)量推進(jìn)，累計(jì)客戶數(shù)量突破300萬，管理客戶資產(chǎn)超過2000億元，秉承服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和居民財(cái)富管理的理念，積極發(fā)揮投資銀行功能，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力持續(xù)提升，同時(shí)加快財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。
徐海軍表示，公司以投研能力為核心，以投顧服務(wù)、財(cái)升寶App、投資策略交流會(huì)等作為服務(wù)廣大投資者的主要途徑，不斷創(chuàng)新服務(wù)模式、提高服務(wù)產(chǎn)品質(zhì)量，并陸續(xù)推出投顧服務(wù)產(chǎn)品、私募大賽、實(shí)盤大賽、優(yōu)選公募、私募基金等特色服務(wù)。
徐海軍透露，建行河南省分行與中原證券始終保持著良好的合作關(guān)系，雙方以服務(wù)贏得客戶的信任與支持，成為河南省銀行、證券兩個(gè)領(lǐng)域中的領(lǐng)頭羊。
“我希望本次活動(dòng)能讓雙方的合作關(guān)系更加緊密，也讓更多客戶了解我們、信任我們，從而共同服務(wù)好居民財(cái)富保值增值的需求。”徐海軍說，下一步公司將立足實(shí)際情況，加強(qiáng)數(shù)字化和金融科技賦能，持續(xù)提升投研服務(wù)能力，努力為廣大投資者創(chuàng)造更大的價(jià)值。
左金輝：和中原證券互為最大合作伙伴
“中原證券和建行深入合作二十年來，雙方以‘中原證券專業(yè)管理+建設(shè)銀行全面結(jié)算’的合作模式，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，同心協(xié)力為客戶提供全方位的金融服務(wù)。”左金輝說，這充分體現(xiàn)了雙方共同的戰(zhàn)略愿景。
左金輝表示，和中原證券建立合作以來，雙方在第三方存管、資金管理、債券投資和金融科技等方面的合作持續(xù)深化，相互成為最大合作伙伴。
據(jù)了解，中原證券于2003年就和中國(guó)建設(shè)銀行總行在北京建立全面合作關(guān)系。中國(guó)建設(shè)銀行河南省分行也跟中原證券簽署了“全面戰(zhàn)略合作協(xié)議”，中原證券全省18家地市分公司，與建行河南省分行25家分支行，全部開展了業(yè)務(wù)合作。
周建華：上半年A股市場(chǎng)“公募低迷、北向回升”
截至6月底，上證指數(shù)、深證成指分別漲%、%，創(chuàng)業(yè)板指、北證50分別跌%、%。活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，中原證券高級(jí)分析師周建華以《周而復(fù)始，知雄守雌》為題，從上半年行情回顧、宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)盈利、市場(chǎng)資金等方面進(jìn)行分享。
周建華介紹，就內(nèi)地市場(chǎng)而言，中證1000、科創(chuàng)50表現(xiàn)最好，創(chuàng)業(yè)板50、上證50表現(xiàn)最差；而在全球范圍內(nèi)，納斯達(dá)克指數(shù)表現(xiàn)最好，日經(jīng)225則創(chuàng)1990年以來新高。
“雖然2023年上半年經(jīng)濟(jì)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)面臨新的阻力。我國(guó)經(jīng)濟(jì)依然具備較多發(fā)展優(yōu)勢(shì)?！敝芙ㄈA說，一是我國(guó)規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)依然存在，二是我國(guó)整體需求潛力較大，三是我國(guó)制造業(yè)優(yōu)勢(shì)比較明顯，四是我國(guó)科技優(yōu)勢(shì)正在逐步提升。
在A股市場(chǎng)的行業(yè)盈利層面，今年一季度，消費(fèi)者服務(wù)、非銀、農(nóng)林牧漁、新能源、電力及公用事業(yè)等行業(yè)的利潤(rùn)增速實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但電子、建材、鋼鐵、基礎(chǔ)化工等行業(yè)的利潤(rùn)增速卻出現(xiàn)增長(zhǎng)。
周建華認(rèn)為，就市場(chǎng)資金而言，今年上半年A股市場(chǎng)呈現(xiàn)“公募低迷，北向回升”的特點(diǎn)：公募新發(fā)行基金偏冷，公募整體倉(cāng)位偏低；兩融杠桿資金凈流入，上半年融資余額增加655億元；北向資金凈流入增長(zhǎng)，今年上半年凈流入1922億元，去年同期僅凈流入900億元。
楊雪：中國(guó)市場(chǎng)環(huán)境為量化帶來較豐厚的紅利
什么是量化投資？量化投資和主動(dòng)投資的區(qū)別是什么？
活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，楊雪剛一上場(chǎng)，就給與會(huì)投資者做科普：量化投資對(duì)于符合“規(guī)律”的所有股票，都要投資，不再做主觀判斷；主觀投資研究的是“股票”,各種“規(guī)則”都是輔助研究股票的工具。
“量化投資研究的是‘規(guī)律’?！睏钛┮猿Ｓ玫牧炕呗浴岸唐诜崔D(zhuǎn)投資”為例，從投資邏輯、組合構(gòu)建、權(quán)重配置、賣出決策四個(gè)方面逐一解析，以便與會(huì)投資者深入了解量化投資。
楊雪介紹，量化投資的過程就是從因子到產(chǎn)品，通過不同的團(tuán)隊(duì)來完成：因子團(tuán)隊(duì)會(huì)從技術(shù)面、基本面等進(jìn)行挖掘不同的因子群，AI團(tuán)隊(duì)開展因子整合、樹模型等工作產(chǎn)生形態(tài)各異的信號(hào)，優(yōu)化團(tuán)隊(duì)將信號(hào)組合做相關(guān)性分析等形成阿爾法策略，風(fēng)控團(tuán)隊(duì)通過組合優(yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)控制產(chǎn)生差異化的策略，最后算法團(tuán)隊(duì)做交易執(zhí)行。
作為國(guó)內(nèi)成立較早的量化私募機(jī)構(gòu)，鳴石基金見證了量化投資在中國(guó)的發(fā)展歷程。楊雪從市場(chǎng)規(guī)模、投資者結(jié)構(gòu)、分析師覆蓋、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)四個(gè)方面對(duì)比中美市場(chǎng)基礎(chǔ)環(huán)境。楊雪認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)環(huán)境為量化帶來較豐厚的紅利，相對(duì)美國(guó)成熟的金融市場(chǎng)，中國(guó)量化仍存優(yōu)勢(shì)。
劉天智：國(guó)際經(jīng)貿(mào)秩序發(fā)生轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)鏈或重塑
博覽財(cái)經(jīng)長(zhǎng)期跟蹤并研究我國(guó)的宏觀政策，獨(dú)創(chuàng)以政治、經(jīng)濟(jì)的雙視角，從政策的高度、歷史的厚度、哲學(xué)的角度，洞察審視全球財(cái)經(jīng)趨勢(shì)。作為博覽財(cái)經(jīng)首席研究員，劉天智以《2023，人民幣資產(chǎn)的金邊銀角》為題，從當(dāng)前時(shí)代背景、全球供應(yīng)鏈格局等進(jìn)行分享。
劉天智表示，國(guó)際經(jīng)貿(mào)秩序的轉(zhuǎn)變持續(xù)進(jìn)行，當(dāng)前“新秩序”好似一場(chǎng)21世紀(jì)的全球團(tuán)購(gòu)，美國(guó)、歐盟、中國(guó)三家各自先組團(tuán)、然后再互相“團(tuán)購(gòu)”，三家先各自“內(nèi)循環(huán)、小配套”，再根據(jù)“安全至上、兼顧利益”的原則，和其他家搞“外循環(huán)、大配套”，各家產(chǎn)業(yè)鏈如有沖突，優(yōu)先照顧“圈內(nèi)”利益，“圈外”則當(dāng)做補(bǔ)充。
中美關(guān)系事關(guān)全球治理體系的穩(wěn)定性，如何看待中美關(guān)系的歷史演變？劉天智認(rèn)為，從冷戰(zhàn)時(shí)期到后冷戰(zhàn)時(shí)期，受不同時(shí)期的利益關(guān)聯(lián)、雙方實(shí)力對(duì)比等因素影響，歐美國(guó)家對(duì)中國(guó)的角色定位持續(xù)變化，中國(guó)的“全產(chǎn)業(yè)鏈”意味著“自成一家”，以印度為代表的部分新興經(jīng)濟(jì)體“植入”美英資本圈，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈或?qū)⒅厮堋?/p>
羅英宇：我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)有望持續(xù)發(fā)展
科技創(chuàng)新是當(dāng)下經(jīng)濟(jì)社會(huì)的熱點(diǎn)，半導(dǎo)體行業(yè)又是熱點(diǎn)中的熱點(diǎn)。羅英宇以《科技創(chuàng)新及半導(dǎo)體行業(yè)投資邏輯》為題進(jìn)行分享，受到了與會(huì)投資者的高度關(guān)注。
羅英宇表示，當(dāng)前背景下，我國(guó)傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已受到諸多挑戰(zhàn)，全員生產(chǎn)率的增長(zhǎng)潛力和空間依然很大，全要素生產(chǎn)率提升成為未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵點(diǎn)，因此，科技創(chuàng)新勢(shì)在必行。
羅英宇認(rèn)為，我國(guó)是制造業(yè)大國(guó)，如果在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間繼續(xù)保持較高占比，全要素生產(chǎn)率的增速將有一定的保障。資源配置效率提升，也會(huì)提升全要素生產(chǎn)率。持續(xù)進(jìn)行的國(guó)內(nèi)改革、高水平的開放帶來的可能性，都將助力我國(guó)未來繼續(xù)保持全要素生產(chǎn)率的增速。
“半導(dǎo)體行業(yè)的成功是引領(lǐng)型創(chuàng)新拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的典型案例?！绷_英宇說，半導(dǎo)體行業(yè)制成品價(jià)格下降，促進(jìn)消費(fèi)和投資，是互聯(lián)網(wǎng)與軟件行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，半導(dǎo)體還帶動(dòng)傳統(tǒng)制造業(yè)推陳出新，并廣泛外溢到其他行業(yè)。
在羅英宇看來，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了由美國(guó)向日本、向韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)及中國(guó)大陸的幾輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，目前中國(guó)大陸已成為全球最重要的半導(dǎo)體應(yīng)用和消費(fèi)市場(chǎng)之一。國(guó)際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（SEMI）預(yù)計(jì)，至2026年，中國(guó)大陸12寸晶圓廠月產(chǎn)能有望達(dá)到240萬片，全球比重提升至25%。新晶圓廠從建立到生產(chǎn)的周期大概為2年，我國(guó)晶圓制造產(chǎn)能有望持續(xù)增長(zhǎng)，并帶動(dòng)上游半導(dǎo)體設(shè)備、材料發(fā)展。
圓桌論壇：行業(yè)大咖頭腦風(fēng)暴，共話市場(chǎng)熱點(diǎn)
作為今年中期策略會(huì)的重頭戲，圓桌論壇環(huán)節(jié)給與會(huì)投資者帶來了一場(chǎng)思想的盛宴。圓桌論壇主持人由中原證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧淑斌擔(dān)任，圍繞未來國(guó)內(nèi)政策調(diào)控的著力點(diǎn)、中美關(guān)系以及全面注冊(cè)制下的A股市場(chǎng)等話題，羅英宇、劉天智、楊雪、周建華分別發(fā)表觀點(diǎn)。
羅英宇表示，上半年的投資、消費(fèi)、出口表現(xiàn)各有亮點(diǎn)與不足，盡管市場(chǎng)對(duì)宏觀刺激抱有預(yù)期，但中央對(duì)政策的把控保持定力；中美之間的競(jìng)爭(zhēng)是長(zhǎng)期性的，當(dāng)前雙方都在將數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為重要抓手；至于A股市場(chǎng)，個(gè)人看好“中特估+科技”的方向，但要關(guān)注宏觀風(fēng)險(xiǎn)。
劉天智認(rèn)為，舊城改造、城市更新是房地產(chǎn)市場(chǎng)短期內(nèi)的機(jī)會(huì)，但從長(zhǎng)期來看，房地產(chǎn)開發(fā)商要轉(zhuǎn)型為房地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商；中美關(guān)系不會(huì)因?yàn)槊绹?guó)大選發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化，雙方的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系依然存在；全面注冊(cè)制落地的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，剛好是以AI為代表的新一輪科技革命爆發(fā)的前夜，有利于中國(guó)的高科技企業(yè)利用A股市場(chǎng)發(fā)展壯大。
在楊雪看來，根據(jù)量化研究因子、模型等工作來看，市場(chǎng)要有基礎(chǔ)交易量，市場(chǎng)普漲未必會(huì)讓量化投資跑贏平均收益率，但震蕩行情更利于量化投資“施展拳腳”；中美關(guān)系的特定事件，會(huì)被量化作為事件驅(qū)動(dòng)因子；全面注冊(cè)制則會(huì)影響量化的底層因子、風(fēng)控條款等。
“宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)市場(chǎng)的影響并不一致?！敝芙ㄈA說，如果對(duì)行業(yè)盈利狀況起到直接的變化作用，對(duì)市場(chǎng)的影響就大，但宏觀經(jīng)濟(jì)整體出現(xiàn)下行，也未必引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，或許寬松的貨幣政策會(huì)起作用。
在中美關(guān)系方面，周建華同意羅英宇、劉天智的觀點(diǎn)。至于全面注冊(cè)制時(shí)代的A股市場(chǎng)，周建華表示，先前A股市場(chǎng)的情緒炒作、忽視基本面的打法將越來越難，未來A股市場(chǎng)將以基本面作為重要的投資參考，從中長(zhǎng)期角度，科技板塊值得持續(xù)關(guān)注，但需要關(guān)注國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境的變動(dòng)因素。
（文章來源：大河財(cái)立方）
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